华鑫证券：给予希荻微买入评级

华鑫证券有限责任公司毛正近期对希荻微进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：2023Q3营收增长显著，多点布局打造长期成长》，本报告对希荻微给出买入评级，当前股价为19.18元。

希荻微(688173)

事件

希荻微于2023年10月31日发布2023年三季度报告：2023年前三季度公司实现营业收入3.99亿元，同比减少14.88%；归母净利润0.16亿元，同比减少37.95%。其中，2023Q3单季度实现营业收入2.22亿元，同比增加36.46%，环比增长62.4%；归母净利润-0.24亿元，同比减少830.63%。

投资要点

行业景气度回升，营收、毛利环比增长显著

2023Q3公司实现营业收入2.22亿元，同比增加36.46%，环比增长62.4%；归母净利润-0.24亿元，同比减少830.63%。公司第三季度营收同比大幅上升的原因是：（1）宏观经济缓慢复苏背景下，消费电子下游库存持续去化，市场需求逐步改善；（2）新产品线音圈马达驱动芯片业务不断放量。盈利能力方面，2023Q3公司毛利率25.29%，同比下降25.9pct，环比增长2.4pct。根据公司与韩国动运的合作协议约定，在一定期限内，由韩国动运向公司提供音圈马达驱动芯片产品生产和供应服务，过渡期内的合作模式导致公司综合毛利率有所下降。剔除该部分业务，公司原有业务的毛利率维持在行业正常水平。2023Q3公司原有消费电子业务受到上游供应商价格调整营业成本下降影响，公司综合毛利率环比上升2.4pct。展望未来，随着公司与韩国动运合作模式的调整叠加消费电子市场景气度提升，公司毛利率将会有较大反弹。

新增音圈马达驱动芯片产品线，持续完善消费电子产品布局

2023H1公司通过自动对焦及光学影像防抖技术产品快速切入音圈马达驱动芯片的细分领域，扩充公司产品线，巩固公司在消费电子市场的地位。公司的音圈马达驱动芯片产品线包括摄像头音圈马达开环/闭环驱动芯片、摄像头OIS光学防抖音圈马达、SMA记忆金属马达驱动芯片等，主要应用于手机等消费电子产品的摄像头模组中。目前，公司该产品已进入OPPO、vivo、荣耀、联想等主流消费电子客户供应链，应用于多款终端机型，成为公司2023H1主要业绩增长点。自动对焦和光学影像防抖技术是应用于摄像头模组的核心技术之一，除了智能手机等消费电子以外，在笔记本电脑、物联网、医疗、汽车电子、安防、工业等领域亦具有广泛的应用，未来潜在市场空间宽广。此外，公司凭借深厚的技术积累和广泛的客户基础不断强化手机等公司传统消费电子优势业务。目前，公司产品得到了高通、联发科等主芯片平台厂商的认可，已广泛应用于三星、小米、荣耀、OPPO、vivo、传音、TCL、谷歌、罗技等品牌客户的消费电子设备中，覆盖包括中高端旗舰机型在内的多款移动智能终端设备。未来随着公司在消费电子领域布局的不断深入，终端市场行情的持续改善，公司消费电子业务有望持续贡献业绩增量。

持续发力车载电子领域，构建新的盈利增长点

公司聚焦自动驾驶（ADAS）、汽车中控和娱乐平台、车身电子以及电动汽车带来的新应用场景等领域，致力于提供满足车规要求的DC/DC、LDO、高侧开关、端口保护产品。截至2023H1，公司自主研发的车规级电源管理芯片产品达到了AEC-Q100标准，且其DC/DC芯片已进入Qualcomm的全球汽车级平台参考设计，并最终应用于奥迪、现代、起亚、小鹏、红旗、问界、长安等品牌汽车的车型中。随着公司车规芯片的量产应用，公司车载电子业务有望乘着汽车市场规模成长的东风，构建公司新的盈利增长点。

盈利预测

预测公司2021-2023年收入分别为6.54、9.42、13.41亿元，EPS分别为0.04、0.13、0.48元，当前股价对应PE分别为512.5、143.5、39.9倍.考虑到行业景气度回升背景下公司业绩的增长以及业务多点布局打造的长期成长空间，给予“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济波动风险、下游需求不及预期、技术开发和迭代升级风险、市场竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中邮证券吴文吉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为39.45%，其预测2023年度归属净利润为盈利5300万，根据现价换算的预测PE为147.31。

最新盈利预测明细如下：